Opção Trading Lecture Notes

Learning Outcomes do exame CFA. Os alunos serão capazes de. Determinar os valores mínimos e máximos das opções europeias e das opções americanas. Calcular e interpretar os preços mais baixos das chamadas e colocações européias e americanas baseadas nas regras para valores mínimos e limites inferiores. Explicar como os preços das opções são afetados pelo preço de exercício e pelo tempo de expiração. Explicar paridade chamada put para as opções europeias, e relacionar a paridade de chamada put à arbitragem ea construção de opções sintéticas. Contrastar opções americanas com opções européias em termos de limites inferiores sobre os preços das opções e a possibilidade de exercícios antecipados. Explicar como os fluxos de caixa sobre o ativo subjacente afetam a paridade de chamada e os limites inferiores dos preços das opções. Indicam o efeito direcional de uma mudança de taxa de juros ou variação de volatilidade sobre o preço de uma opção. Desde Hull Capítulo 9.C valor da opção de compra americana às vezes distinguir entre C 0 e CT o valor agora eo valor na maturidade. P valor da opção de venda americana. c valor da opção de compra europeia. p valor da opção de venda européia. Six fatores importantes que afetam os preços das opções. Calculação de ações, S 0.Time ao vencimento de vencimento, T. Volatility, taxa de juros livre de risco, r. dividends de ações Em cima T. Primeiro, o valor de uma opção depende do spread entre S e K uma chamada vale max STK, 0 enquanto uma put vale max KST, 0 Assim, se o preço da ação, S 0 sobe enquanto K é constante, então Isso aumenta o valor de uma chamada, mas reduz o valor de um put se o preço das ações cair enquanto K é constante, em seguida, o preço da chamada cai enquanto o preço de venda sobe Ele funciona vice-versa para K Geralmente preços de ações mais elevados resultam em preços de chamada mais baixos Pu T. O prazo para a expiração é geralmente um fator positivo, certamente para as ações sem dividendos. Se forem pagos dividendos substanciais, que reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, o cronograma de dividendos pode afetar as opções americanas de opções que podem ser Exercido a qualquer momento, são certamente sempre vale mais quando há um tempo mais longo para expiração mais escolha nunca pode ser bad. Volatility ou incerteza é um fator positivo Isso pode parecer estranho, a menos que você se lembre que as opções são basicamente fornecendo seguro e certamente parece sensato que Mais incerteza aumenta o valor do seguro. A taxa de juros livre de risco afeta o valor presente dos retornos de opções, uma vez que a recompensa será recebida no futuro, uma taxa mais elevada significa um menor valor presente. Entretanto desde que o preço futuro esperado é influenciado por A taxa livre de risco, uma chamada seria vale mais enquanto um put seria worth less. Since dividendos reduzir o valor de uma ação no dia seguinte, maior dividir Termina aumentar o valor de um put e diminuir o valor de um call. Upper Bounds para Preços Opção. Uma chamada dá o direito de comprar o estoque assim nunca pode valer mais do que o preço das ações c S 0 e CS 0.A colocar Dá o direito de vender em K por isso nunca pode valer mais do que K, p K e PK na verdade p Ke - RT. Lower Bounds para Preços Opção. These são mais complicado Para uma chamada, considere 2 carteiras carteira A compra uma chamada, C, e investe uma quantidade de dinheiro Ke-rT Carteira B apenas compra uma ação em S0 O valor da carteira A será, na data T. max STK, 0 Ke rt e - rT max STK, 0 K ou ST ou K, O que for maior, portanto, max ST, K. Portfolio B será, evidentemente, vale ST no final do período de modo a carteira A será sempre vale mais do que carteira B ou igual em valor para ele, ou. C Ke - rT S 0 so c S 0 Ke - rT. Para uma put, por outro lado, considere 2 carteira mais carteiras C compra uma put eo estoque, então p S 0 enquanto carteira D investe o dinheiro Ke - rT A Valor da carteira C será, na data T. max KST, 0 ST ou K ou ST o que for maior, de modo max ST, K. Portfolio D será no valor K no final do período, então novamente o portfólio C é sempre vale Mais do que D ou vale a mesma quantidade, então. P S 0 Ke - rT assim p Ke - rT-S 0. Podemos também notar que as carteiras A e C têm o mesmo valor exato, max S T, K Portanto, seus valores devem ser iguais, portanto. C Ke - rT p S 0.cp S 0 Ke - rT. Conecta os valores das opções call e put uma conexão que parece razoável, uma vez que ambas dependem das propriedades da mesma subjacente O excesso do valor de uma chamada Sobre um put depende do excesso do que podemos interpretar como o valor presente esperado do valor intrínseco, S K. Podemos ter alguma idéia do raciocínio por trás disso, pensando no valor de um chamado e colocar, momentos antes do Data de exercício Uma chamada vale a pena o excesso do preço das ações durante a greve, enquanto um put vale o excesso da greve sobre o preço das ações Então, apenas um momento antes do exercício, c max STK, 0 e p max KST, 0 ou Escrever em maior detalhe. Combinando uma posição conservada em estoque com uma opção permite que o investor ponha uma tampa ou um assoalho no payoff Mas esta tem uma implicação mais subtle pode nos permitir fazer exame de uma outra vista da paridade de put-call. Consider o lucro a comprar um estoque e comprar um põr com K A função de lucro do estoque, S 0 é. Ea função de lucro para o put, p comprado a algum custo para que o investidor perde algum dinheiro se o preço das ações sobe e a put não é exercida is. so o lucro para A função combinada é a linha roxa. O lucro para esta combinação, que eu li Z, parece extraordinariamente como o lucro para comprar uma chamada, c a algum custo. O que poderia custar ser Recall nossa fórmula para put-call paridade, que para Uma ação que não paga dividendos, p S 0 c Ke - rT Qual é a recompensa para uma carteira com uma posta e uma ação de ações Que é a p S 0 parte O que é igual a Uma chamada, c, mais algum montante De dinheiro, Ke-rT Assim nós poderíamos também derivar nossa fórmula em put-call paridade da equivalência do pa Funções yoff. Este é um gosto de um resultado mais geral se duas carteiras dão as mesmas funções de recompensa, então se eles não têm o mesmo valor de mercado atual, então há oportunidades de arbitragem que, em um mercado perfeitamente em funcionamento, estaria ausente Coloque outro Se os mercados forem eficientes, então dois portfólios que dão os mesmos retornos deveriam ter o mesmo valor. Faremos um trabalho para mostrar que qualquer padrão de retorno pode ser replicado com combinações de puts e calls para mostrar que, uma vez que tenhamos obtido avaliações Para puts e chamadas, fizemos todo o trabalho que for necessário qualquer outra carteira pode ser avaliada. Podemos passar para reordenar a equação de paridade put-call e calcular outros payoffs Reorganizar para que S 0 c Ke - rT p e Isso diz que um put - p curto com alguma quantidade de dinheiro tem o mesmo valor que um estoque longo S 0 e chamada curta - c posição Este diagrama é. where agora Z parece a função payoff para um curto colocar Podemos continuar a rearranjar Para mostrar que o lo Ng put e chamada curta também pode ser replicated. Market participantes nomearam uma variedade de diferentes combinações de opções Entre eles are. Bull Spread comprar uma chamada em K 1 e vender uma chamada em K 2 K 2 K 1.Money-ness determina o Cost. if tanto K 1 e K 2 estão fora do dinheiro, então isso é de baixo custo. if K 1 é inicialmente no dinheiro, mas K 2 é out. if ambos estão no dinheiro. Pode também ser replicado com puts Comprar um posto em K 1 e vender em K 2.Bear Spread comprar um colocar em K 4 e vender um colocar em K 3 K 3 K 4.Pode ser replicado com chamadas como spread de boi bichos e espalhar urso, mas K 1 K 3 E K 2 K 4 assim que o pagamento é sempre K 2. Compre uma chamada e compre uma posta, ambos em K. Profit se os movimentos grandes em qualquer direction. straddle escrevem ou straddle superior tem payoffs opostos. Lucro se o preço das ações se move pouco, mas a perda se o estoque vai para cima ou para baixo. Strip compra uma chamada e dois coloca alça compra duas chamadas e um colocar tudo com greve mesmo vai envolver os payoffs. Strangle compra um put com strike K 8 e uma chamada com K 9 K 8 K 9. Todos estes foram assumidos para usar opções com a mesma data de vencimento, mas spreads calendário usar expirações diferentes para complicar ainda mais a posição payoffs. If opções estão disponíveis em qualquer determinado preço de exercício, então podemos replicar qualquer função payoff Usando calls e puts. Lecture4-OptionsandOptionTradingStrategiesppt 1.Financial Instruments and Risk Management Palestra 4 Opções e estratégias de negociação de opções 1 Plano para as próximas 2 semanas Esta semana semana 4 Discussão completa de taxas de juros e swaps Brevemente passar por eventos recentes relacionados com SWAP TRADING Disponível separadamente Em outro conjunto de slides será publicado em Wattle após a conferência Artigos relevantes também serão postados 2 Plano para as próximas 2 semanas Esta semana semana 4 Visão geral rápida das opções básicas S Estratégias de negociação de opções 3 Planejar para as próximas 2 semanas Próxima semana de semana 5 Discutir estratégias de negociação de opções no passado que deu errado no processo e criar enormes prejuízos para certas instituições Binomial opção de preços modelo 4 Revisão da aula anterior Na semana passada você examinou as taxas de juros e Swaps Em particular, você se concentrou em Tipos de taxas de juros A mecânica de swaps de taxa de juros e, A avaliação de swaps de taxa de juros 5 Palestra Resumo Na palestra de hoje vamos examinar os mercados de opções ea mecânica de como eles operam Nós também vamos focar em estratégias de negociação Envolvendo opções Vamos explorar O tipo de opções que podem ser usadas A especificação de opções de ações 6. Esta visualização tem intencionalmente secções desfocadas Inscreva-se para ver a versão completa. Lecture Visão geral Na palestra de hoje vamos examinar os mercados de opções e os mecanismos de como Eles operam Nós também vamos nos concentrar em estratégias de negociação envolvendo opções Vamos explorar Fatores que afetam os preços das opções Superior e inferior 7 Visão geral da palestra Na palestra de hoje vamos examinar os mercados de opções ea mecânica de como eles operam Nós também vamos nos concentrar em estratégias de negociação envolvendo opções Vamos explorar estratégias de Opção que podem ser divididos em três principais Categorias Tomando posição em uma opção e no ativo subjacente Um spread que envolve tomar uma posição em duas ou mais opções do mesmo tipo e, Uma combinação que envolve tomar uma posição em uma mistura de opções de compra e venda 8 1 Opção Fundamentos Lembre-se, Há quatro tipos de posições de opção Uma posição longa em uma opção de compra, o que significa que eles são o detentor da opção de compra e têm o direito, mas não a obrigação de comprar o ativo Seu retorno é máximo ST - X, 0 Uma posição curta em Uma opção de compra, o que significa que eles são o escritor da opção de compra e são obrigados a vender o ativo para o titular se o titular decide exercer a opção O seu retorno é min X - ST 0 9 1 Opção Basics Remembe R, há quatro tipos de posições de opção Uma posição longa em uma opção de venda, o que significa que eles são o detentor da opção de venda e têm o direito, mas não a obrigação de vender o ativo Seu retorno é máximo X - ST 0 Uma posição vendida Em uma opção de venda, which. This é o fim da pré-visualização Inscreva-se para acessar o resto do documento.10 Estratégias de opções para Know. Too freqüentemente, os comerciantes saltar para o jogo de opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias de opções são Disponíveis para limitar seu risco e maximizar o retorno Com um pouco de esforço, no entanto, os comerciantes podem aprender a tirar proveito da flexibilidade e pleno poder das opções como um veículo comercial Com isso em mente, nós montamos este slide show, que Esperamos que irá encurtar a curva de aprendizagem e aponte na direcção certa. Muitas vezes, os comerciantes saltar para o jogo de opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias de opções estão disponíveis para limitar o risco e maximizar o retorno Com um pouco de esforço, como Sempre, os comerciantes podem aprender a tirar proveito da flexibilidade e pleno poder das opções como um veículo de negociação Com isso em mente, nós montamos este show de slides, que esperamos encurtar a curva de aprendizado e ponto você na direção certa. 1 Chamada Coberta. Além de comprar uma opção de compra nua, você também pode participar de uma chamada coberta básica ou comprar-escrever estratégia Nesta estratégia, você iria comprar os bens pura e simplesmente escrever ou vender uma opção de compra sobre os mesmos bens O volume de ativos de propriedade deve ser equivalente ao número de ativos subjacentes à opção de compra Os investidores costumam usar essa posição quando eles têm uma posição de curto prazo e um parecer neutro sobre os ativos e estão olhando para gerar lucros adicionais através do recebimento da chamada Ou proteja contra um declínio potencial no valor do ativo subjacente. Para obter mais informações, leia Estratégias de Lançamentos Cobertos para um Mercado em queda.2 Casado. Em uma estratégia de venda casada, um investidor que purcha Ou, atualmente, possui um ativo particular, como ações, simultaneamente compra uma opção de venda para um número equivalente de ações Os investidores usarão esta estratégia quando eles são otimistas sobre o preço do ativo e querem se proteger contra potenciais perdas de curto prazo. Funções como uma apólice de seguro, e estabelece um piso deve mergulhar o preço do ativo dramaticamente Para obter mais informações sobre como usar essa estratégia, consulte Casado coloca um relacionamento protetor.3 Bull Call Spread. In uma estratégia de spread bull call, um investidor irá comprar simultaneamente opções de compra A um preço de exercício específico e vender o mesmo número de chamadas a um preço de exercício mais elevado Ambas as opções de compra terão o mesmo mês de vencimento eo activo subjacente Este tipo de estratégia de spread vertical é frequentemente utilizado quando um investidor é optimista e espera um aumento moderado na Preço do activo subjacente Para saber mais, leia Vertical Bull e Bear Credit Spreads.4 Bear Put Spread. The urso colocar estratégia de propagação é anoth Nesta estratégia, o investidor irá simultaneamente comprar opções de venda a um preço de exercício específico e vender o mesmo número de puts a um menor preço de exercício. Ambas as opções seriam para o mesmo activo subjacente e teriam a Mesma data de vencimento Este método é usado quando o comerciante é bearish e espera que o preço subjacente s preço declinar Oferece tanto ganhos limitados e perdas limitadas Para mais sobre esta estratégia, leia Bear Spreads Colocar uma Alternativa Rugindo para Short Selling.5 Colar de protecção. Uma estratégia de colarinho protetor é realizada através da compra de uma opção de venda out-of-the-money e escrever uma opção de compra out-of-the-money ao mesmo tempo, para o mesmo activo subjacente, tais como ações Esta estratégia é frequentemente utilizado por investidores Depois de uma posição longa em um estoque experimentou ganhos substanciais Desta forma, os investidores podem bloquear os lucros sem vender suas ações Para mais sobre esses tipos de estratégias, ver Don t Forget Your Coll Protective Ar e como funciona um colar de proteção.6 Long Straddle. A estratégia de opções longas straddle é quando um investidor compra tanto uma opção de compra e venda com o mesmo preço de exercício, ativo subjacente e data de validade simultaneamente Um investidor irá frequentemente usar esta estratégia quando ele ou Ela acredita que o preço do ativo subjacente vai se mover significativamente, mas não tem certeza de que direção a mudança vai tomar Esta estratégia permite que o investidor para manter os ganhos ilimitados, enquanto a perda é limitada ao custo de ambos os contratos de opções Para mais, leia Estratégia Straddle Uma abordagem simples para Market Neutral.7 Long Strangle. In uma estratégia de opções de longo estrangulamento, o investidor compra uma opção de compra e venda com o mesmo vencimento e subjacente, mas com diferentes preços de exercício O preço de exercício put será normalmente abaixo do preço de exercício Da opção de compra, e ambas as opções serão fora do dinheiro Um investidor que usa esta estratégia acredita que o preço do ativo subjacente vai experimentar um grande movimento , Mas não tem certeza de qual direção o movimento vai tomar As perdas são limitadas aos custos de ambas as opções estrangulamentos geralmente será menos caro do que straddles porque as opções são comprados fora do dinheiro Para mais, consulte Get A Strong Hold on lucro com estrangulamentos. 8 borboleta Spread. All as estratégias até este ponto exigiram uma combinação de dois diferentes posições ou contratos Em uma borboleta estratégia de opções de propagação, um investidor irá combinar uma estratégia de spread touro e uma estratégia de spread urso, e usar três diferentes preços de greve Para Por exemplo, um tipo de propagação de borboleta envolve a compra de uma opção de venda de call no menor preço de exercício mais alto, enquanto vende duas opções de venda de call a um preço de exercício mais baixo e, em seguida, uma opção de venda de última chamada a um preço de exercício ainda mais alto. Esta estratégia, leia Definindo armadilhas de lucro com borboleta Spreads.9 Iron Condor. Uma estratégia ainda mais interessante é o condor i ron Nesta estratégia, o investidor simultaneamente segurar Sa posição longa e curta em duas estratégias de estrangulamento diferentes O condor de ferro é uma estratégia bastante complexa que definitivamente requer tempo para aprender e prática de mestre Recomendamos ler mais sobre esta estratégia em Take Flight Com um condor de ferro Se você rebanho para condors de ferro e Tente a estratégia para si mesmo livre de risco usando o Investopedia Simulator.10 Iron Butterfly. A estratégia de opções finais vamos demonstrar aqui é a borboleta de ferro Nesta estratégia, um investidor irá combinar um longo ou curto straddle com a compra simultânea ou venda de Um estrangulamento Embora semelhante a uma mariposa propagação esta estratégia difere porque usa tanto chamadas e puts, em oposição a um ou outro Lucro e perda são ambos limitados dentro de um intervalo específico, dependendo dos preços de exercício das opções utilizadas Os investidores costumam usar Out-of-the-money opções em um esforço para cortar custos, limitando o risco Para entender mais esta estratégia, leia o que é uma Iron Butterfly Option Strategy. R Elated artigos.